Často kladené otázky

Koruna zažila zajímavý vývoj – v roce 2018 se EUR/CZK pohyboval kolem 25,50, zatímco v roce 2023 dosáhl přes 24. To znamená, že koruna výrazně posílila. Vůči dolaru byl trend ještě volatilnější, obzvláště během pandémie v 2020-2021, kdy dolar posílil kvůli únikům kapitálu do bezpečných aktiv. Tyto pohyby odrážely změny v měnové politice ČNB a rozdíly v úrokových sazbách mezi zeměmi.

ČNB intervenuje především když chce stabilizovat kurz v situacích, kdy jeho pohyby ohrožují inflační cíl nebo finanční stabilitu. Nejznámější je intervence z listopadu 2013, kdy banka několik měsíců oslabovala korunu nákupem cizích měn, protože se inflace dostala pod dolní hranici jejich tolerančního pásma. V poslední dekádě byly intervence vzácnější, ale zůstávají důležitým nástrojem v případě krizí.

Devizové rezervy ČNB (více jak 130 miliard dolarů) jsou západ proti externím šokům a nástrojem pro tržní intervence. Obsahují především americké dolary, eura a zlaté ingoty. Vysoká úroveň rezerv signalizuje důvěryhodnost české koruny a dává centrální bance prostor jednat, kdyby byla potřeba. Bez nich by byla banka při kurzových krizích mnohem méně flexibilní.

Vyšší úrokové sazby v Česku přitahují zahraniční investory, kteří chtějí lepší výnos – to zvyšuje poptávku po koruně a posíluje ji. Opak je pravdou při nižších sazbách. Vidíme to jasně: když ČNB v 2021-2022 rychle zvyšovala sazby, koruna posílila. Když pak sazby v 2023 snižovala, koruna slábla. Je to jeden z nejdůležitějších faktorů, které trh sleduje.

Devizové toky jsou peníze, které přicházejí do či odcházejí z České republiky – od zahr. investorů, přes vývozy až po repatriaci zisků. Když cizinci nakupují české akcie nebo dluhopisy, potřebují koruny, což ji posiluje. Během pandemie jsme viděli útěk kapitálu, kdy cizinci prodávali české aktiva a oslabovali korunu. Tento “carry trade” efekt je stejně důležitý jako samotná sazba – jde o kombinaci výnosu a rizika.

Během covid krize 2020 ČNB rychle snížila základní sazbu na 0,25 % a poskytla likviditu bankám skrze repo operace. V březnu 2020 také intervenovala na devizovém trhu, aby stabilizovala korunu, která v panice prudce slabla. Zároveň začala kupovat české vládní dluhopisy, aby podporila finanční stabilitu. Tyto kroky zabránily pádu do deflace a udržely korunu stabilní během nejhoršího období.